收购标的拓通科技主要聚焦于B2C跨境电商业务,依托自主品牌+自建平台+自建ERP+自营海外仓,以TOMTOP垂直站和Amazon、Walmart、Al iExpress、Mercado Libre等全球知名电商平台为载体,向海外C端消费者提供优质产品,产品主要包括:仪器仪表及工具、户外运动、家居及园林等十余个品类。在多个方面与公司现有跨境业务形成补充:1)TOMTOP有望补充公司的独立站分销渠道;2)拓通科技主要品类为仪器仪表、办公文教、乐器工具等,根据华凯易佰公司半年报,公司前三大品类为家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件,在品类上形成补充;3)公司具有广泛的供应链资源,标的公司在部分品类具有更深入的产品开发经验,可以帮助公司提升整体产品开发水平,发挥现有供应链资源优势,实现双方产品升级迭代。
上市公司华鼎股份于2018年以29亿元价格完成对通拓科技的收购,交易对方承诺,通拓科技2017年至2019年扣非后净利分别不低于2亿元、2.8亿元、3.92亿元。根据华鼎股份财报信息,通拓科技19-22年收入分别为52.19/74.58/55.02/34.24亿元,净利润分别为3.01/1.56/-6.15/-3.16亿元(我们认为利润下滑主要受到亚马逊封号、国际运费高企等影响),23年上半年实现收入及净利润分别为16.76亿元和350.78万元。
11月27日,Adobe Analytics报告称,“黑色星期五”当天,美国线亿美元,且比感恩节前一周增长了72%。而“网络星期一”的网购额预计将达到120亿美元,同比增长6.1%。从各平台发布的战报来看,中国出海卖家表现优异,中国卖家占比较高的亚马逊黑五网一再创纪录,全球消费者下单超10亿件商品;除此之外TikTok、temu等新兴平台入局,战绩同样引人瞩目。TikTokShop公布美国市场全托管黑五大促成绩,11月14-20日,美国市场订单量环比10月20-26日增长205%;根据36Kr报道,temu第三季度GMV就突破50亿美元,“黑五”加大折扣力度,打出了“最高90%OFF”的折扣,同时还有200美元的优惠券赠送,GMV有望再度取得突破。与此同时,根据similarweb数据,部分美国老牌零售商黑五线上数据同比下滑。我们认为在海外通胀高企背景下,价格力优势逐渐成为海外消费者关注重点,我国基于供应链优势的制造业出海有望取得长足发展。
展望未来,海外消费者依然追求产品性价比,在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下,公司通过易佰云信息化系统的精细化运作,有效实现降本增效,经营业绩有望持续向好。我们维持之前的盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入65.72、85.0、102.0亿元,同比增加49%、29%、20%,实现归母净利润4.0、5.4、6.1亿元,同比增加85%、36%、12%,EPS分别为1.38、1.88、2.11元,按照2023年12月5日收盘价26.98元计算,对应的PE分别为20、14、13倍,维持“增持”评级。
(1)贸易政策发生变化;(2)行业竞争加剧;(3)新业务培育不及预期;(4)拟收购事项尚未完成,存在不确定性。
证券之星估值分析提示华凯易佰盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多
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